中国证券发行审核对家族信托的认知已有了根本性变化
一波说 2020-10-28 来源:一波说
最近,从纳斯达克到科创板“A+N”盛美股份IPO上市,成为热点新闻。

最近,从纳斯达克到科创板“A+N”盛美股份IPO上市,成为热点新闻。

如果盛美成功上市,将成为首家美股分拆登陆科创板的公司,对于科创板探索全球化发展具有重要意义。更重要的是,盛美股份上市获批,是首单实际控制人通过家族信托作为持股顶层结构的IPO成功案例,具里程碑意义。

盛美半导体的突围:从纳斯达克挤进科创板

2017年,盛美成功在纳斯达克上市

9月30日,上交所官网披露了科创板上市委2020年第82次上市委员会审议会议结果,同意盛美股份设备(上海)股份有限公司在科创板首发上市。

盛美半导体设备(上海)有限公司成立于2005年,于2007年入住被誉为“中国硅谷”的上海浦东新区张江高科技园区,它是上海市政府重点引进的集成电路装备企业。

创新是发展的“新引擎”,改革是创新的“点火器”,5年前上海出台“科创22条”。2019年7月22日上午,科创板鸣锣开市,首批25只科创板股票正式挂牌交易,科创板开市一年多以来,已有10多家张江企业登陆科创板。顺便交代一下,“盛美股份”也是浦东科创集团投资企业之一。

盛美是目前国内集成电路湿法设备龙头企业,坚持差异化竞争的战略,拥有强大的知识产权,已形成了清洗机(单片及槽式)、电镀机和先进封装湿法设备的产品线。面对国际垄断格局,作为国内清洗设备的“领头羊”的盛美,公司研发团队先后开发出了SAPS、TEBO、Tahoe等全球领先的半导体清洗技术及设备。

2017年,盛美在美国纳斯达克上市,曾打破了15年来国际上没有设备企业在纳斯达克上市的沉寂。如今,又拆分冲击科创板IPO,实现“A+N”上市,将成为首家美股分拆登陆科创板的公司。

盛美ACM设备车间

据《2019年上海集成电路产业发展研究报告》,2018年中国大陆半导体专用设备制造前五强企业中,盛美半导体排名第四;在国内半导体清洗设备领域,盛美半导体位列第一。

盛美股份的控股股东,是美国ACMR,目前持有分拆的盛美股份91.67%的股权,于2017年11月成功在美国纳斯达克上市,股票代码为ACMR,是首家赴美上市的中国半导体设备公司。

美国ACMR,1998年在美国硅谷成立,2005年该公司在上海投资并设立“盛美有限”,即“盛美股份”之前身。去年12月,盛美股份分拆并进行股份制改造,谋求冲击科创板。

盛美股份创始人王晖曾表示,如果成功登陆科创板,将是“这可能是第一家纳斯达克公司的子公司登陆科创板,从而探索科创板全球化的新模式创新,为全球科创企业进入中国市场、进入中国金融市场树立榜样。”今年6月,盛美向上交所递交的科创板IPO申请获受理,9月底获批,过程三个月不到。

和很多美股回A采用私有化退市再二次上市不同,盛美股份是直接实现了“A+N”上市,由于中美存在时差,盛美一旦成功登陆科创板,对于国内投资者来说,白天在科创板交易,晚上也可以在纳斯达克炒同一家公司的股票了。不过,对于王晖来说,后面可能有个麻烦,那就是选择信息披露的时间,毕竟两地存在信披的“盘前”和“盘后”问题,除非是两市都是休市时间。

盛美股份IPO,发审对家族信托的认知有里程碑变化

盛美创始人王晖

盛美创始人王晖,是个60后,出生于贵州贵阳。

1978年,贵阳四中毕业的王晖,考入了清华大学精密仪器系。1984年,他获得了清华大学代招的教育部公派赴日留学的指标,进入日本大阪大学,进入大阪大学精密加工系进修,并一口气读完了硕士、博士,从此与“半导体设备”结下了不解之缘。

在日本完成博士学业之后,他决定到半导体设备创业历史更悠久、更引领世界潮流的美国发展。1990年10月,王晖到了美国,最早是在辛辛那提大学电机系的纳米实验室施特克尔教授名下,做了一年多博士后研究。后来,他到了新泽西州一家半导体设备公司,1993年他加入了Quester Technology公司,从工艺工程师一路做到研发经理,期间获得了6项美国专利。

1998年,IBM宣布推出世界上第一个采用铜金属材料的微处理器,这是半导体发展史上一个关键时间,半导体制程工艺开始从铝互连进入铜互连时代。对技术和创新敏感的王晖,也时刻关注这个动向,这一年盛美半导体设备公司(ACM)在美国成立,王晖除了投资3万美元自有资本外,又从美国天使投资公司获得了7万美元的创投,走上了自主创业之路。

盛美的“第一桶金”来自IBM。当时,王晖研发团队的半导体设备可做超低K介电质的无应力抛光,解决了IBM制程的大问题,短短两周内,IBM就付予王晖60%的定金,如此短的时间付款,在IBM史上是少见的。

盛美半导体董事长王晖

盛美半导体董事长王晖曾说:“这几年中国半导体产业的发展可以说是突飞猛进。尤其是在新建产线方面,包括长江存储、合肥长鑫、中芯国际、华虹华力都有多个晶圆厂正在扩建中,同时还有积塔半导体、士兰微、粤芯等也在新建产线中,所以我觉得现在国内的市场环境特别好。尤其是对于已经有十几年技术储备的盛美半导体来说,我们正赶上一个快速发展的好时期。”

作为初创公司,研发资金不足是个大问题。上海成了王晖事业腾飞的起点,他曾说,要不是上海2005年推出“科教兴市”战略,他很可能把公司卖掉了。2006年9月,回到祖国的王晖,与上海创投公司合资成立了盛美半导体设备(上海),后来落户张江园区,他和他在美国的研发团队开始在“中国硅谷”二次创业。

值得一提的是,王晖也和浦东科创集团结下了不解之缘,早于2008年,科创集团就对盛美投资了500万美元,这笔资金对盛美的成长相当重要。后来,他们也给盛美协调解决了政策支持、人才落户、规范治理、融资贷款等问题。

张江作为“中国硅谷”,是许多科创公司成长的摇篮。看一个企业或一座城市发展是否有潜力有前途,要看他们的创新策源及产业实力活化的能力有多大多强。

顺便提及,就在盛美股份科创板IPO过会时,盛美半导体遭到了美国做空机构J Capital Research做空。不过,做空报告发布后,盛美在纳斯达克的股价却“波澜不惊”,一度还上涨。2017年、2018年、2019年三个财年,盛美半导体分别实现营收为2.54亿元、5.50亿元、7.57亿元。

盛美半导体董事长、创始人王晖

对于长期观察家族企业传承的我们来说,盛美股份科创板IPO成功过会,更重要的意义在于我国的发审机构对家族信托的认知,有了里程碑变化。

盛美股份的招股说明书显示,美国ACMR是其控股股东、HUI WANG(王晖)是盛美股份之实际控制人。HUI WANG(王晖)及其配偶JING CHEN、儿子BRIAN WANG、女儿SOPHIA WANG等家族成员,是通过家族信托、控股公司实现对盛美股份实现控股及实际控制的。

换句话说,盛美股份成功实现IPO,将是A股市场中实际控制人信托持股上市企业的第一股。盛美股份上市作为首单实控人通过家族信托作为持股顶层结构的IPO成功案例,标志着中国上市发审及监管机构对家族信托的认知,已起了重大的变化,也预示着今后或有更多公司通过家族信托持股方式实现IPO上市,具有里程碑的意义。

实际控制人通过家族信托的实现控股及实际控制,会不会成为今后我国私人经济领域企业布局股权架构的风潮,尚有待观察。“开弓没有回头箭”,盛美股份成功实现IPO,将对我国家族(企业)财富管理领域的发展和提升产生了深远影响。

上海张江高科技园区

如何破解“富不过三代”魔咒,实现财富“百年渡”?近年来,家族信托、家族办公室逐渐进入人们的视野,也成为接班传承及家产继承布局的路径之一。

中科院有统计数据显示,未来五至十年,中国将有300万家企业面临传承的挑战。新生代崛起,迎来接班潮时,家族长青的财富规划与传承布局的工具及策略服务,也备受关注。

去年6月,贝恩公司和招行在深圳发布了《2019年私人财富报告》称,全国个人持有的可投资资产总体规模到2019年底可突破200万亿大关;另外,中国高净资产人群细分、投资行为及形态也有了新的变化,比如财富传承安排已从意愿变为行动,比进入普及深化阶段。毫无疑义,中国私人企业主、富豪在财富传承、管理服务、资产配置等方面,对私密性有更高的期待。

对于中国资本市场管理层来说,经历了改革开放40年之后,一代企业家均面临代际传承的问题。另一方面,我国民营企业数已占全国企业总数96%,民营经济是GDP“半壁江山”,接纳就业人数更居多数。解决家族企业的传承问题,帮助更多家族企业实现传承及可持续发展,推动家族企业财富管理,并打造与家族企业传承体系相适应的金融资本体系,已是一个迫切的问题。

由此来看,盛美IPO是资本市场机制创新的一次“试水”,其意义重大且长远。

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